九州期貨——投資者應樹立理性投資 、長期投資的理念

 

　　在期貨市場快速發(fā)展、不斷創(chuàng)新的歷史性機遇時期，面對交易品種日趨豐富、市場信息復雜多變的狀況，投資者應適應市場發(fā)展的趨勢，保持理性清醒的認識和判斷，樹立理性投資、長期投資的正確理念。

 

　　一、正確認識期貨交易

　　參與期貨投資前必須先要正確認識期貨交易。投資者可以從4個基本問題的答案來了解期貨交易的基本特征：

　　1.交易的是什么?

　　這是投資者參與期貨的首要問題。期貨交易是通過買賣期貨合約進行的，而期貨合約是標準化的。期貨合約標準化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標準化的特點。期貨合約標準化給期貨交易帶來極大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進行協(xié)商，節(jié)約交易時間，減少交易成本糾紛。

 

　　2.在哪里交易?

　　期貨采用場內集中競價交易，也就是必須在期貨交易所內進行。期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易。那些處在場外的廣大客戶若想參與期貨交易，只能委托期貨經紀公司代理交易。

　　目前，國內經國務院批準的期貨交易所只有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所、上海國際能源交易中心5家。

 

　　3.如何交易?

　　期貨交易實行雙向及對沖交易機制，也就是期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端(稱為買入建倉)，也可以賣出期貨合約作為交易的開端(稱為賣出建倉)，也就是通常所說的“買空賣空”。因此，在期貨市場上有雙重的獲利機會，期貨價格上升時，投資者可以低買高賣來獲利，價格下降時，可以通過高賣低買來獲利，并且可以通過對沖機制免除進行實物交割的麻煩，這大大增加了期貨市場的流動性。

 

　　4.交易的規(guī)則有哪些?

　　“隨時進出”——T+0機制。也就是期貨的投資者在當天買進(賣出)的期貨品種，只要成交，立刻就可賣出(買進)對沖頭寸，實現(xiàn)贏利?；蛘哒f，期貨投資者的同一筆資金，當天可以進出期貨市場無數次。當然，目前國內期貨交易所會對投資者每日的交易次數及交易量采取一定的限制制度。

　　“以小搏大”——杠桿機制。期貨交易實行保證金制度，一般進行期貨交易時只需繳納成交合約價值的5%~10%的保證金，就能完成數倍乃至數十倍的合約交易。期貨交易具有的以少量資金就可以進行較大價值額的投資的特點，被形象地稱為“杠桿機制”。

　　“不能賒賬”——每日無負債結算制度。也就是在每個交易日結束后，對交易者當天的盈虧狀況進行結算，在不同交易者之間根據盈虧進行資金劃轉，如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負債”。

　　“波動有限”——漲跌停板制度。漲跌停板制度指每日價格最大波動限制，期貨合約在一個交易中交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將視為無效，不能成交。需要注意的是，期貨市場漲跌停板是以合約上一交易日的結算價為基準確定的。

　　“不能操盤”——持倉限額及大戶報告制度。持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。

　　“違規(guī)出局”——強行平倉制度。強行平倉制度是指當會員、投資者違規(guī)時，交易所或期貨公司對有關持倉實行平倉的一種強制措施。我國期貨公司對強行平倉制度主要規(guī)定是當投資者結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的。

　　綜上，我們可以把期貨交易通俗的理解為：在交易所內隨時進行的以小搏大、不能賒賬、波動有限、不能操盤、違規(guī)出局的標準化合約的買賣！

 

　　二、期貨投資風險類型與防范

　　期貨市場的風險具有多樣性和復雜性，對從事期貨交易的普通投資者來說，具體面對的主要有代理風險、市場風險、流動性風險、強行平倉風險、操作風險、交割風險、法律風險等。

　　1.代理風險

　　代理風險指投資者在選擇和期貨公司確立代理過程中產生的風險。其具體表現(xiàn)主要包括：所選擇的期貨公司不具有合法的代理期貨交易的資格;期貨公司在從事代理業(yè)務時，利用投資者風險意識不強的弱點，縱容他們過度交易而給投資者帶來損失;采取欺騙等手段侵犯客戶利益等。

　　投資者可以根據公司規(guī)模、公司資信、技術通道、研發(fā)實力、服務能力、經營狀況等方面對期貨公司進行考量，確定最佳選擇后與該公司簽訂《期貨經紀合同》。在合同簽訂過程中，投資者應當仔細閱讀合同的各項條款及內容，在不理解、有疑問或有異議的地方應當場提出并協(xié)商解決，避免為日后的投資交易留下風險隱患。

　　此外，在選擇期貨公司的同時，投資者還要選擇一個好的經紀人。目前，國內期貨行業(yè)普遍采用經紀人模式，一個專業(yè)、盡職和誠信的經紀人可以解決投資者在期貨投資中的許多問題，可以極大地提高投資效率。

 

　　2.市場風險

　　市場風險指市場價格的波動給投資者帶來交易盈利或損失的風險。在市場經濟條件下，商品價格受供求關系因素影響而上下波動。在期貨市場上，現(xiàn)貨價格的波動會導致期貨價格波動，并且期貨價格具有遠期性，通常會融入更多不確定因素，加上期貨市場特有的運行機制等，會加劇期貨價格頻繁波動乃至異常波動，因此期貨合約的價格波動是期貨投資最大的風險。

　　投資者進入期貨市場事先必須對期貨交易有足夠的了解和認識，如期貨最基礎的合約標準化、場內集中競價交易、保證金交易、雙向交易、對沖機制、T+0制度、當日無負債等基本特征。在充分了解期貨交易的基本特征之后，投資者應提高自身對價格的把握和預測能力，可以從商品價格的基本面和技術面來分析研究，踩準價格波動的節(jié)拍，順勢操作。

 

　　3.流動性風險

　　流動性風險指投資者無法及時以合理的價格買入或賣出期貨合約，以順利完成開倉或平倉的風險。由于市場流動性差，投資者在進行期貨交易時，可能發(fā)生難以迅速、及時、方便地成交的情況。例如，投資者預期行情而打算買入做多時，但市場交易不活躍，投資者難以按照當前的市場價格買入預想中的成交數量，此時，如果要全數買入，就必須提高買入價格，無形中提高了投資成本。

　　一般來說，距離交割月份越遠的合約，由于期間的不確定因素更多，價格預期更困難，保證金的要求更高，流動性較差。投資者在交易時可以先從持倉量和成交量上來判斷期貨合約的活躍程度，持倉量或成交量最大的合約往往是流動性最好的。

 

　　4.強行平倉風險

　　強行平倉風險指由于期貨保證金不足或持倉超限，被期貨公司或交易所按照相關制度強制平倉的風險。期貨交易實行由期貨交易所和期貨經紀公司分級進行的每日結算制度。在結算環(huán)節(jié)，由于公司根據交易所提供的結算結果每天都要對交易者的盈虧狀況進行結算，所以當期貨價格波動較大、保證金不能在規(guī)定時間內補足的話，交易者可能面臨強行平倉風險。除了保證金不足造成的強行平倉外，還有當客戶委托的期貨公司的持倉總量超出一定限量時，也會造成經紀公司被強行平倉，進而影響客戶強行平倉的情形。

　　因此，客戶在交易時，要學會資金管理，控制好倉位，時刻關注價格的變化并注意自己的資金狀況，防止由于保證金不足，造成強行平倉，給自己帶來重大損失。

 

　　5.交易風險

　　交易風險指由于投資者自身的素質、知識水平、進行期貨投資的經驗和技巧等因素帶來的投資風險。因為在同一期貨市場上，對于同一期貨合約，不同投資者的操作結果有時截然不同，有的盈利而有的虧損，這與交易風險直接有關。

　　要防范期貨交易風險，投資者在參與交易時，除了要提高對價格的預測能力外，還應當熟練掌握交易軟件的使用，提高對入場點的技巧把握，防范因為操作失誤帶來的損失，豐富應對高風險投資的經驗，面對價格的劇烈波動，能夠冷靜、理性的處理好、操作好，是期貨投資成功的重要因素之一。

 

　　6.交割風險

　　交割風險指無法履行期貨合約交割帶來的風險。期貨合約都有期限，目前，當合約到期時，國內除股指期貨外所有未平倉合約都必須進行實物交割。因此，不準備進行交割的客戶應在合約到期之前將持有的未平倉合約及時平倉，以免于承擔交割責任。這是期貨市場與其他投資市場相比，較為特殊的一點，新入市的投資者尤其要注意這個環(huán)節(jié)，盡可能不要將手中的合約，持有至臨近交割。機構客戶參與套期保值需要進行實物交割的可以和開戶的期貨代理公司詳細了解交割的相關細則。

　　需要注意的是，目前除中國金融期貨交易所外，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所都不允許自然人持倉至交割月。

 

　　7.代客理財風險

　　期貨市場投資較高的專業(yè)性，一部分投資者有投資意愿，但自身投資水平不夠專業(yè)，所以，他們有委托理財的需求;另一方面，一些專業(yè)投資者，或者期貨公司人員，出于經濟考慮，有代客理財的愿望。目前，從事期貨代客理財的主要有兩類：一是部分期貨公司的人私自進行代客理財，二是一些個人或機構以私募基金或投資公司的形式代客理財。

　　需要注意的是，國家并沒有相關的法律法規(guī)準許機構或個人從事期貨代客理財。所以，期貨代客理財實際上是不合規(guī)的。尤其是期貨公司的代客理財行為，更是期貨從業(yè)人員法規(guī)已經明文禁止的。即使是選擇其他的機構或者個人進行委托理財，投資者也應當慎之又慎，對機構及投資人以及委托協(xié)議條款嚴格把關，做到心中有數、風險可控、追償責任明晰。

 

　　8.法律風險

　　法律風險是指在期貨交易中，由于相關行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應的法規(guī)發(fā)生沖突，致使無法獲得當初所期待的經濟效果甚至蒙受損失，或者期貨投資者在交易中存在違反法律明令禁止的違規(guī)行為引發(fā)法律糾紛等，這些都稱為法律風險。法律風險貫穿在整個交易過程中，為了避免法律風險，投資者在參與期貨交易之前應適當了解有關法律和司法解釋。

　　任何市場的交易合法、守法、誠信都是是相互的，投資者在進入期貨市場，審慎選擇期貨公司的同時，自己也應當遵守期貨市場的各類規(guī)章制度，為成功、順利的交易提供有力的保障，一旦違反這些規(guī)章制度，將使自己處于非常被動的地位。目前，我國與期貨相關的法律法規(guī)包括：《民法通則》、《公司法》、《合同法》、《刑法》和《期貨交易管理條例》。當遇到自身的利益受到侵害或與其他主體發(fā)生糾紛時，可采取直接協(xié)商、調解、仲裁、訴訟等方式維護自身利益。